„Je třeba dalšího pokroku při snižování subvencí“ \ t

RIO - Více než dva měsíce po odchodu z prvních zkušeností ve veřejném sektoru, kde byl rok ředitelem Národní banky pro hospodářský a sociální rozvoj (BNDES), je ekonom Vinicius Carrasco „méně pesimistický“ o ekonomice. Nejistoty spojené s politickou krizí, fiskálními úpravami a volbami 2018u si zaslouží určité obavy, ale Carrasco, profesor ekonomie na PUC-Rio, vsadil na pokračování v reformním programu. Ekonom byl součástí týmu, který navrhl TLP, novou úrokovou sazbu BNDES, ale odešel z funkce poté, co Paulo Rabello de Castro, který nahradil Maria Silvii Bastos Marquesovou, pověřenou bankou, kritizoval reformu.

Je obnovení ekonomiky udržitelné?

S politickým cyklem jsou spojeny nejistoty. Příští rok má volby. Musíme doufat, že debata povede společnost k přemýšlení o obtížích, potřebách přizpůsobení a reformě. A pro zachování reforem a dosažení pokroku. A aby byl daňový problém vyřešen jasněji. Dnes víme, že bez reformy sociálního zabezpečení neexistuje způsob, jak udržet účty na místě. S politikou i fiskální nejistotou souvisí. Abychom zajistili jakoukoli udržitelnost při tomto obnovení hospodářského růstu, musí být tyto nejistoty vyřešeny.

Jaký profil politického vůdce by se vydal touto cestou?

Kandidát, který nechce být konfrontován s obtížemi předložit voličům velikost úpravy a který stráví čtyři roky v situaci, která může být docela dramatická (pokud vyhraje). Účet neprovedení úpravy je velmi jasný, s kolapsem veřejných služeb. Lidé tomu rozumějí. Součástí toho, co se stalo v 2014u, bylo to, že kandidát vyhrál volby tím, že prohrál. A to se rychle obrátilo proti vládě. Populistické platformy, které se nezabývají obtížemi, které pro nás spojnice způsobí, zvítězí ztrátou. Měli jsme příklady, kterým to Kongres chápe. Řada reforem, které se obtížně provádějí, pokročila, například zvýšení nákladů na financování BNDES, stanovení stropu výdajů a provedení reformy práce. Jsem méně pesimistický než lidé obecně.

Jaká je role BNDES v současné hospodářské politice?

Je to docela důležité. Oprava pokynů ve výši úvěrových dotací bude mít daňové výhody. Jedná se o změnu směru snižování úrokových sazeb v ekonomice. Čím horší je profil dluhu a jeho trajektorie, tím zdrženlivější budou agenti při financování tohoto dluhu a vyšší úroková sazba, kterou budou požadovat. Změna BNDES má také účinek pomáhat centrální bance v její roli při dosahování inflace k cíli. Pokud je méně projektů necitlivých na míru pod kontrolou BC, musí být tato míra vyšší, aby bylo dosaženo inflačního cíle. Snížení dotací umožňuje nižší úrokové sazby a lepší alokace kapitálu v ekonomice. Dotace mohou z projektů, které se později ukáží, mít malou ekonomickou hodnotu. Část toho, co se stalo v posledních čtyřech letech, je výsledkem nesprávného rozdělení zdrojů. Existuje celá řada aktiv malé ekonomické hodnoty.

Například?

Fotbalové stadiony, které v současné době nepřijímají hry, mnoho bílých slonů, kteří nemají žádnou ekonomickou hodnotu, a tak nějak spotřebovávají zdroje společnosti. Někdo se zadlužuje, někdo financuje. Když tyto projekty poté nemají žádné příjmy, vytváříme investici s malým ekonomickým využitím. Dalším méně jasným příkladem je nadměrná kapacita (napříč odvětvími). Jsou to bílí sloni v méně zřejmých dimenzích, ale jsou tam. Vytváříme nadbytečnou kapacitu a to se nakonec projeví v nižší produktivitě a nižším růstu. Dotace tím, že náklady na financování uměle umí levná, podporuje projekty s malou ekonomickou hodnotou. Příkladem jsou investiční rozhodnutí společnosti Petrobras: spousta předražených rafinérií, které za nic nestojí. Snížení dotací znamená, že budou financovány pouze projekty, jejichž návratnost přesahuje minimum.

Existují nějaké další výhody?

Snížení dotací umožňuje soukromé financování hrát významnou roli. Soukromé financování představuje překážku, takže jsou financovány pouze skutečně produktivní projekty, které mají ekonomickou hodnotu.

Bylo snížení dotace dostatečné?

Musíme jít dále. Dalším krokem by mohlo být odměňování FGTS za TLP (nová úroková sazba BNDES). Snížilo by se například to, do jaké míry je pracovník zdaněn z těchto nucených úspor, a například by disciplinovalo přidělování kapitálu FI-FGTS (fond, který investuje do infrastruktury pomocí zdrojů FGTS). Budoucími kroky by mohly být dražby zdrojů FAT a FGTS mezi kohokoli, kdo má zájem o jejich správu, nebo dokonce vrácení FGTS pracovníkům.

Neexistuje žádné riziko, že rostoucí úrok BNDES přeruší zotavení?

Ne, naopak. BNDES má nadále přístup k dlouhodobému zdroji financování s náklady na získávání státní pokladny. Jedná se o levný zdroj financování dobrých investičních projektů. Součástí toho, co se stane, je výměna. Místo financování BNDES (financování) opustí banky nebo kapitálové trhy. Opravdu si nemyslím, že je to něco, čeho si dělat starosti. Úroková sazba ekonomiky klesá, všechny sazby klesají, zejména ta, která bude označovat TLP.

Může změna příkazu v BNDES tyto změny přerušit?

Ne. Sledoval jsem, že BNDES podepsal společný dokument obhajující TLP. Provozní politiky jsou víceméně udržovány. Již existuje dohoda o vrácení části prostředků státní pokladny. Nevidím rozcuchané. Nechápu, jak v dnešní době, kdy je daňová otázka prvotřídní, můžete například namítnout vrácení prostředků, které nemusí být nutně použity na investice. Kromě toho mění úrokové body banky směrem, kterým by se měla ubírat. Takto přiměje banku, aby diskutovala o tom, kde může jednat a jak. Když jsou náklady na zdroje nulové, děláte všechno, nemusíte se omezovat. Tento svět se změnil.

Zdroj: Estadão - Foto: Fábio Motta / Estadão

Dovolená jeden Namítat

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Povinné položky jsou označeny *

Tyto stránky používají Akismet k omezení spamu. Zjistěte, jak jsou zpracovávány vaše zpětná vazby.