Krize Coronavirus nutí centrální banky přepisovat měnové politiky a vytvářet nová opatření

Jak globální centrální banky spěchají, aby zachránily své ekonomiky před devastací koronaviry, překračují červené čáry a testují politiky, které nikdy předtím nezkusily. Pravděpodobně ještě neskončil.

Centrální bankéři čelí krizi jako nikdo jiný v paměti a vyvinuli nové úsilí, aby udrželi tok úvěrů a připravili půdu pro hospodářské oživení. Když vstoupili do krize s omezeným střelivem, aby se podnítil růst, může být experimentování v nadcházejících měsících a letech ještě důležitější, protože svět se vydává na cestu, která může být dlouhá cesta k prosperitě.

Ve Spojených státech Federální rezervní systém nakupuje komunální dluhy a podnikové dluhopisy a půjčky středně velkým společnostem - zahrnuje úsilí, které se nikdy předtím nepokusilo udržet fungování úvěrového trhu. Evropská centrální banka přijímá nezajištěné dluhopisy, které byly nedávno sníženy, jako zajištění výměnou za levné půjčky, a Reserve Bank of Australia nakupuje státní dluhopisy, aby udržel stabilní tříletou míru dluhu na úrovni čtvrt procentního bodu.

Tyto pokusy, spolu s ostatními jinde, přesahují to, co měnové orgány udělaly, a to i v nejtemnějších dnech světové finanční krize v roce 2008.

Fed „překročil mnoho červených linií, které dříve nebyly překročeny,“ uvedl Jerome H. Powell, jeho prezident, během nedávného online vystoupení. Navzdory riziku dodal: „Tady to děláte a pak to zjistíte.“

Tvůrci politik se částečně potýkají, protože nikdy nedošlo k ekonomickému šoku, jako je ten, který způsobila pandemie, ve které svět uzavírá obchody současně. Americká ekonomika oficiálně vstoupila do recese v únoru, uvedl Národní úřad pro ekonomický výzkum v pondělí.

Krize odhaluje nedostatky

Centrální bankéři vstoupili do krize s nízkými úrokovými sazbami, díky jejich vyzkoušeným a skutečným nástrojům nechali menší prostor pro růst hus.

Jejich úsilí se připojilo k vlně fiskální politiky - hnutí volených vlád s daňovými a výdajovými pravomocemi. Spojené státy, Německo, Francie a mnoho dalších zemí nalily do svých ekonomik biliony dolarů díky daňovým škrtům, levným úvěrům a výplatám. Měnová politika a fiskální politika mohou během krize fungovat jako doplněk, aby se ekonomiky vrátily na správnou cestu.

Na některých místech, včetně Spojených států, však chuť na nová fiskální opatření ustupuje. A další krok - zotavení - by mohl představovat nový test pro světové centrální banky, který by je nutil k větší kreativitě a zároveň by se snažil zabránit tomu, aby pandemické otřesy měly děsivý potenciál trvalého růstu a zabránily škodlivému poklesu cen. ekonomika.

Fed a jeho globální protějšky přecházejí z boje s krizí, když se snažili udržet otevřené úvěrové trhy, do období, kdy potřebují stimulovat půjčky a výdaje, aby se ekonomiky znovu rozběhly a fungovaly.

Nová opatření?

Centrální banky historicky snižovaly úrokové sazby, aby podpořily ekonomiku během a po otřesech, ale půjčky byly tak levné, že vstoupily do této závažné krize, že se budou muset uchýlit k nekonvenčním přístupům.

Některé již experimentují s novými přístupy ke stimulaci poptávky - Bank of Japan zintenzivnila své úsilí o stabilizaci trhů nákupem akciových fondů a Evropská centrální banka má plán nákupu dluhopisů souvisejících s pandemií - zatímco jiné pravděpodobně budou brzy kreativní.

"Bude to potenciální problém, protože se ekonomika změní, bude-li toto oživení méně než ideální," řekl Donald Kohn, bývalý viceprezident Fedu v současné době v Brookings Institution. "Centrální banky budou muset tvrdě pracovat, aby poskytly další podporu, další zip, který chtějí získat."

Evropská centrální banka na svém zasedání ve čtvrtek uvedla, že by téměř zdvojnásobila de facto program tisku hotovosti na 1,35 bilionu eur nebo 1,5 bilionu dolarů, aby byl zajištěn stálý tok levného úvěru pro spotřebitele. a společnosti v eurozóně.

Banka již umožňovala komerčním bankám půjčovat peníze se zápornou 1% úrokovou sazbou, pokud půjčily prostředky zákazníkům. Centrální banka ve skutečnosti platí komerčním bankám za poskytování půjček.

Budoucí pokyny

Očekává se, že Fed, který se sejde tento týden ve Washingtonu, použije takzvané budoucí pokyny - slib udržet úrokové sazby po dlouhou dobu blízko dna - řídit očekávání investorů ohledně sazeb a stimulovat ekonomiku . Většina ekonomů očekává, že bude pokračovat v nákupu dluhopisů, čímž bude jeho rozvaha dosahovat bezprecedentních rozměrů, a někteří si myslí, že by se nakonec mohl pokusit explicitně omezit tržní sazby na dlouhodobý vládní dluh.

Někteří analytici varují, že existuje riziko, že centrální banky a volení úředníci předběhnou rasu, aby udrželi své ekonomiky. Podle této logiky zaplavují svět penězi současně, kdy jsou restaurace, letecké společnosti a maloobchodníci vyhnáni z podnikání.

To povede k nerovnováze mezi poptávkou a nabídkou, která povede k vyšším cenám, tvrdí Oliver Harvey, makroekonomický stratég Deutsche Bank.

"Vláda rozdává 100 dolarů, když není kam utratit," napsal Harvey v nedávném článku. Zdůraznil, že v Británii již ceny potravin prudce rostou, což přisuzoval „více peněz honících výrazně méně zboží a služeb“.

Mezi ekonomy však převažuje názor, že centrální bankéři nemají jinou alternativu, a někteří si kladou opačnou otázku: bude mimořádné úsilí centrálních bank o podporu poptávky dostatečné k rychlému obnovení nízké nezaměstnanosti a podpoře stabilní inflace?

„Za současných okolností, kdy se svět úplně zastavil za měsíc, není co dělat,“ řekl Carl Weinberg, hlavní ekonom výzkumné firmy High Frequency Economics. "Pokud existuje inflace, je to malá cena, kterou musíme zaplatit." Velkým sociálně-politickým a ekonomickým problémem je ztráta pracovních míst a příjmů “.

Roky k návratu do normálu

Jak se společnosti znovu otevírají a zákazníci začínají utrácet vládní podněty a úspory akumulované během výpadků, může se růst stabilně zvyšovat. Nezaměstnanost ve Spojených státech v květnu klesla na 13,3%, což naznačuje, že počáteční fáze tohoto oživení již probíhá. Možná se však jeví i pesimističtější realita.

Ekonomika může trvat roky, než se vrátí k plné síle, protože spotřebitelé a podniky se připravují na druhou vlnu infekcí, společnosti sníží investice a restaurace a maloobchodníci zjistí, že nemohou vydělat peníze s částečnou kapacitou. V tomto světě bude možná nutné, aby centrální banky povzbudily společnosti, aby investovaly do strojního zařízení nebo aby povzbudily spotřebitele, aby si vybrali nejdražší auto.

Pomáhat by měly nižší úrokové sazby. Sazby však byly po většinu posledního desetiletí nízké, takže náklady na levné půjčky nemusí nabídnout šanci na posílení ekonomiky než dříve. Fed snížil úrokové sazby v březnu na téměř nulu, z pouhých 1,5 na 1,75%, což je méně než polovina výchozího bodu v roce 2008. V Evropě a Japonsku byly sazby již záporné a vstupovaly do krize.

Ačkoli úřady na celém světě prokázaly ochotu kupovat dluhopisy - vyfukují své rozvahy z již historicky velkých úrovní - tyto politiky se mohou ukázat jako méně účinné v roce 2020. Když Fed začal kupovat dluhopisy finanční krize, s cílem od snížení termínu na dlouhodobé sazby byla desetiletá úroková sazba státních dluhopisů nad 10%. Dnes se sazby pohybují kolem 3% a ponechávají mnohem méně místa na jejich snížení.

A zatímco někteří ekonomové se obávají vyšší inflace, většina varuje, že opakem může být pravda: inflace ve vyspělých ekonomikách byla po desetiletí nebo více nízká a dopad pandemie na poptávku tento problém může zhoršit.

I když to může znít jako dobrá zpráva, existuje nebezpečí, že slabá inflace ponechá ještě méně místa na snížení úrokových sazeb, které jsou důležité. A to může zvýšit riziko poklesu cen. Deflace může spotřebitele nechat odložit nákupy dnes, protože vědí, že zboží bude zítra levnější.

Vzhledem k naléhavosti vyhnout se tomuto výsledku se někteří ekonomové domnívají, že centrální banky by mohly v nadcházejících letech v zájmu oživení poptávky dále rozšířit své limity.

Pokud se americká ekonomika zhorší, Fed může uvolnit podmínky různých úvěrových linek, aby byly pro dlužníky atraktivnější, řekla Julia Coronado, zakladatelka výzkumné firmy MacroPolicy Perspectives. I když tyto programy nouzového půjčování neslouží jako podnět - mají zabránit tomu, aby se trhy utopily - Fed by je mohl použít k povzbuzení půjček a utrácení ve zvláště špatných časech.

„Linka už není tak červená,“ řekla.

Pokud se ekonomiky na celém světě jednoduše uzdraví slabě a zůstanou pod potenciálem, aniž by upadly do definitivní krize, existují skutečné otázky o tom, co centrální banky udělají, aby věci urychlily. Poskytování další podpory může být daňovou politikou.

"Nemohou zmírnit mnohem víc," řekl Joseph Gagnon, vedoucí výzkumník Petersonova institutu pro mezinárodní ekonomiku. "Vidí limity."

zdroj: NY Times // Kredity obrázků: Evropská centrální banka

0 0 hlasovat
Hodnocení článku
PŘIHLÁSIT SE K ODBĚRU
Upozornit na
host

Tyto stránky používají Akismet k omezení spamu. Zjistěte, jak jsou zpracovávány vaše zpětná vazby.

0 Komentáře
Vložené zpětné vazby
Zobrazit všechny komentáře